一场事先张扬的业绩滑坡
。

文｜陈梅希

编｜园长

若是把中国的互联网大厂
，类比成群星
，拼多多或许是其中最“默然寡言”的一颗
。

其他星星喊话
，我们要来跟你竞争咯
，拼多多没有应答
；其他星星邀约
，我们发明更辽阔的宇宙咯
，拼多多照旧没有应答
。新的、旧的、进攻的、防御的
，所有发射出去的无线电信号
，所有石沉大海
。

大模子的风吹了两年
，四小龙和六小虎来往复去
，大厂们一边投资一边自研
，生怕错过通往下一个时代的船票
。即时零售的仗从线下打到社交平台
，跟电商营业沾边互联网公司险些全员下场
，俨然要重演昔时的百团大战
。

在每一个热闹的风口
，拼多多历来没有应答过
。

这虽然不是一场“你没有被约请”的稚子游戏
，不应答就是拼多多的应答
。从最先到现在
，拼多多一直都是当今商业天下的特殊样本
，你可以说它孤僻另类不懂变通
，也可以说它不懂“想象空间”在资源市场的主要价值
，但在这家年仅10岁的电商巨头眼前
，生怕所有人都会有那么片晌的犹豫：

有没有可能
，不应答才是对的？

一场事先张扬的“业绩滑坡”

5月27日
，拼多多宣布2025年第一季度财报
，数据显示
，拼多多营收增速放缓
，利润降幅显着
。拼多多一季度总营收956.72亿元
，同比增添10.21%
，增幅远低于上一季度的24.45%
；归母净利润147.42亿元
，同比下降47.35%
。

这样的时势和一年前截然差别
。2024年第一季度
，拼多多曾交出一份在数据层面极其漂亮的财报——营收增添130.66%
，归母净利润增添245.61%
。增添之强烈
，以至于有人将一家公司的生意
，与整个时代的变换扯上关系
。短短一年后
，类似的断言消逝了
，时代总不可云云迅速地掉头突变
。

事实上
，最早预言拼多多业绩下滑的
，恰恰是拼多多自己
。

2024年第二季度
，拼多多延续了营收和利润的双重高歌猛进
，但在当季度的财报电话聚会中
，拼多多治理层多次提及“收入的增添会放缓”“利润逐渐下降的大偏向不可阻止”等看法
。

会后
，多种推测甚嚣尘上
。有人说
，这是拼多多治理层用来坚持低调的说辞
；也有人说
，拼多多只是想给资源市场打打预防针
。站在现在这个节点看
，拼多多治理层不过是说了几句真话
。

这是一场事先张扬的业绩下滑
，拼多多自动牺牲了短期业绩
。

有剖析机构凭证财报数据推算
，拼多多一季度GMV增速约16%
，但利润却大幅下滑
，钱去那里了？详细拆解财报数据即可发明
，利润镌汰很有可能与拼多多激进的用户和商家津贴政策有关
。

一季度
，拼多多的生意效劳（transaction services）收入为469.50亿元
，同比仅增添5.8%
，远低于市场此前预期的560亿元
。“蒸发”的近70亿营收
，证实拼多多此前所提出的佣金减免政策已逐步落地
。此前
，拼多多曾披露过数据
，“百亿减免”累计为超万万的商家实现提质增效
，仅“推广效劳费退返”一项就为商家每年降本数十亿
。

今年二季度
，拼多多又宣布将投入额度拉升至千亿
，未来三年内拟投入资金、流量等资源凌驾1000亿元人民币
，用“千亿帮助” 建设平台电商生态
。

本钱侧
，拼多多一季度的销售和营销用度为334.03亿元
，同比增添43%
，大宗资金以消耗券等方法流向消耗者津贴
。电话会上
，拼多多治理层强调：“我们还进一步升级了直降计划
，将多个品类的价钱与国家津贴计划举行对标
，在为消耗者带来切实实惠的同时
，提升商家的销售额
，营造更康健的谋划情形
。”

早在去年的财报电话会上
，拼多多就曾果真过自己“建设高质量供应清静台生态”的高优目的
，只是其时
，市场更关注的是“增添可能放缓”“未来几年不会回购”等讲话
。直到真金白银的投入真正酿成了财报里跳动的数字
，各人才意识到
，加大投入帮助优质商家
，不是放在嘴上说说的漂亮话
。

用一场事先张扬的“业绩滑坡”
，换一个更康健的商家生态
，价钱是应声下跌的股价
。但拼多多看起来很是坚决
，“在投资决议中
，我们不会太过关注单个季度的财务体现
，而是优先思量恒久的内在价值
。某些波动不会改变我们对恒久价值创立的关注
。”

最简朴的
，最难题的

自动牺牲短期业绩
，是要流血的
。

拼多多不吝“流血”也要优化商家生态
，是由于在供应富足的时代
，新质供应将成为支持电商平台的动脉
。

从“百亿减免”到“千亿帮助”
，拼多多在商家端的战略蹊径很明确——先给所有商家减负
，让优质商家不被低价竞争“卷出局”
；再定向帮助新质生产力
，让优质商家拥有公正的上升通道
。

怎样识别新质供应的潜力股？拼多多的计划很质朴
，去离生产最近的地方找
，例如农田
，例如工厂
。

“千亿津贴”项目下的“2025多多好特产”行动
，已率先前往天下各地的农产品原产地
，连系产地特色
，推动农产品的网络售卖和在地深加工历程
。去成都果园看李子
，去霞浦海岸线看海带、去海南荔枝园打包荔枝……从减免到帮助
，最显著的转变是
，已往平台关注怎么让优质商家活下去、跑出来
，现在平台深度加入生产环节
，投入更多精神“制造”优质商家
。

今年荔枝预售开启后
，海南的荔枝商户赖启春收到了平台关于精品荔枝的新标准：单果重量要凌驾18或20克
，知足标准的商品
，可进入“百亿精选水果”的行列
，并在平台展示时拥有显著标识
。

由于精品水果在平台的销售额走高
，赖启春在收购农户荔枝时也提高了价钱
，每斤加5元
，要求只收一半红以上的大果
，剩下的绿果、小果再留一段时间
。往年
，农户不分巨细、不分成熟度
，统一采摘后以统一价钱卖给采购商
，完善分级采摘标准后
，农户的收入也有20%到30%的增添
。

在各地工业带
，一经热火朝天给各大品牌做代工的工厂
，现在正热火朝天地在“厂二代”们的向导下做自己的品牌
。

在五金之都永康
，85后周志宇也曾像自己的父辈一样
，办一家小厂
，做海内外品牌的代工生意
。但代工生意很辛勤
，竞争强烈
，利润却很微薄
，着名品牌通常有3-5倍的高溢价
。拥有生产能力的周志宇
，爽性最先自己下场做产品
。他从“早餐场景”最先
，基于目今消耗者的痛点
，先是设计出一款拥有防烫手柄的早餐深底锅
，又凭证市场反响快速迭代
，推出多空间早餐锅
，利便用户一次性完成煎、烙、蒸等多重操作
。现在
，自有品牌商品在拼多多的销售额已破亿
，周志宇也在逐步将工厂的重心从代工向自有品牌转移
。

周志宇开发的三合一早餐锅

当了这么多年天下工厂
，中国的工业带里
，藏着太多尚未被引发潜能的新质生产力
。随着越来越多年轻人回到/来到工业带
，这些生产力也将逐步兑现为产品力
，在拼多多所搭建的公正科场里
，迎接下一轮供应镌汰赛
。

回到最初的谁人问题
，“默然寡言”的拼多多
，究竟在做些什么？从“百亿津贴”“百亿减免”到“千亿帮助”
，拼多多的投资逻辑简朴到有些粗暴：电商生意
，实质是商家和消耗者的匹配
，那么我的钱
，要么花在商家身上
，要么花在消耗者身上
。不去想怎么讲下一个时代的故事
，只做好这个时代该做的事
。

由此
，我们或允许以对拼多多的默然多一些明确
。

在商家和消耗者身上
，尚且有那么多事情没有做完
。农户种的果子、牧民养的羊、渔民捕捞的海鲜
，最洪流平保存产品价值、获得等值收益了吗？有能力为顶级品牌代工的工厂
，最先挖掘自身生产潜能、为市场生产更多平价高质商品了吗？西藏、新疆、青海的消耗者
，可以和其他省份的消耗者一样
，享受包邮送货抵家效劳吗？拼多多的钱
，这几年都花在这些问题上
。

2018年
，在一封致股东信中
，拼多多称自己的焦点价值观是“天职”
。一句明确话
，一点儿也不洋气
，可是7年后再看
，却也是一句大真话
。

7年来
，互联网天下的风口早就变了好几回
，但拼多多
，始终只做跟电商营业有关的事
，守好一家电商平台的“天职”
。

在完成作为电商平台的使命之前
，外部天下的呼叫
，拼多多生怕都不会应答
。

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