唯品会一季度SVIP活跃用户数同比增18%，多家机构维持买入或持有评级

克日，唯品会宣布2025年第一季度财报。公司第一季度实现净营收263亿元人民币，Non-GAAP净利润23亿元。同时，一季度GMV为524亿元，活跃用户数4130万；超等VIP（SVIP）活跃用户数同比增添18%，孝顺线上销售的51%。

只管一季度唯品会衣着类商品业绩正增添，但机构普遍以为该公司短期业绩面临一定压力。中金证券称，预计公司2025年2Q收入延续承压趋势，建议视察公司强化商品力的战略对收入端可能的发动；┲と赋，唯品会的焦点衣饰品类销售面临着一定高基数压力。

从宏观层面看，今年1—3月份，在吃类、用类商品网上零售额同比增添的情形下，穿类商品下降0.1%，显示出可选消耗情绪依然在修复中。这可能也对唯品会的主要衣饰品类销售带来影响。

被问及整体消耗趋势的转变，唯品会治理层在财报电话会上体现，过往消耗者会在电商平台大促运动时囤货，但随着大促运动时间拉长，消耗者不再偏好于囤货，而是精选优质有价值的商品下单。

为增强商品力优势，唯品会一连通过"唯品独家"与众多着名品牌相助打造差别化商品。阻止今年3月尾，已有两百多个品牌与平台开展"唯品独家"相助。这一行动对高价值用户的留存和复购率的提升有所资助。

同时，在市场承压的情形下，稳固的会员消耗对平台的业绩支持作用凸显；┲と赋，一季度唯品会SVIP会员用户量同比双位数增添，展现了较强的焦点用户消耗韧性。

为增强会员对“好货先享”“好价专享”的感知，一季度唯品会进一步升级SVIP权益，相关行动包括在线上线下举行二十余场私享特卖运动，并针对家庭用户消耗偏好，提供长隆主题乐园、旅馆金卡升级等更多特色生涯权益。

治理层在财报电话会上体现，“我们以为SVIP整年坚持双位数增添不是问题。我们想给SVIP更多的奇异价值和独吞体验。我们把这些做得更好，相信SVIP的留存会更高。”

财报显示，一季度唯品会市场用度同比增添6%，占净营收比例从去年同期的2.5%上升到2.8%，这一转变引起了投资者的关注。治理层就体现会控制市场用度，预计整年市场用度占净营收比例不会凌驾3%。

凭证早前宣布的新一轮10亿美元回购妄想，唯品会正在推进股票回购事项。在财报电话会上，治理层重申，2025年公司将通过回购和分红的形式将不少于2024年Non-GAAP净利润的75%用于回馈股东。治理层进一步透露，今年已投入超4亿美元用于股东回报。

在起劲的股东回报和高价值用户的稳固体现下，市场态度并未泛起较大波动。财报宣布后，Benchmark公司剖析师维持了对唯品会的“持有”评级，华泰证券维持“买入”评级，招商证券维持“强烈推荐”评级。巴克莱银行剖析师早前也维持“买入”评级。

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