搁以前，提起B站的赚钱能力，不管是不是资深B友，心里可能都得嘀咕一下。

印象里的小破站嘛，年轻人多，气氛好，创意足，就是。。。哎，不太会赚钱。年年喊着“B站亏了”，股价也随着坐过山车，商业化这道坎，那是相当难迈。

想拉下脸学油管贴广告吧，怕原住民流失，说变质了；不这样搞，又没啥赚钱的好步伐，感受就像手里捧着个金饭碗，却不知道怎么把米下锅。

可是这次，时代变了。就在前天，B站新鲜出炉的2025年第一季度财报，这数据主打一个离谱，甚至都不是“获得改善”那么简朴，简直是“画风突变”。

直接看数据，B站这一季度，总营收干到了70.0亿元人民币，毛利率飙到36.3%，经调解净利润也扭亏为盈，抵达3.62亿，去年同期照旧亏4.56个亿呢。现金流更是哗哗地，同比翻了一倍多，抵达了13个亿。

光看这些涨幅，可能有差友最先懵了，谁人天天干杯，一问赚钱就挠头的B站，居然已经这么赚了？ 现实上，人家自打上个季度就已经最先赚钱了，只不过现在赚的更多了罢了。

不过这次的财报，你要光盯着他们同比去年Q1的数据来说事儿，着实也会有点不客观。

为啥呢，主要是由于2024年Q1的B站，正忙着“开源节约”，吊销不赚钱的营业，老游戏收入下滑了13%，新顶梁柱《三谋》还在娘胎里呢，昔时6月才上线，研发投入可一分没少，跟现在已经领域睁开的状态比，着实压根就是两个B站。

由于 B 站在 2024 年四序度因广告和《三谋》所代表的游戏营业发力而最先扭亏为盈，成为了 B 站新的节点，以是我们若是想看到 2025 年新季度的转变，照旧得拿2024年Q4来比。

这下一瞅就会发明，着实相比上个季度，25年Q1的B站着实总营收下降了约9.5%。经调解净利润也环比回落了约20%。

思量到“时间效应”，这倒也能接受。通常来说，第四序度是游戏、广告、电商等营业的古板旺季，各大厂商都墟市中火力冲业绩，而到了一季度，市场回落，以是营收环比下降，不必过于惊慌。

不过把这些财报连系起来看了一圈下来，我发明有几个数据特殊值得咱们拿放大镜瞅瞅。

首先虽然是游戏营业，移动游戏收入17.3亿，这险些都得归功于《三国：谋定天下》。跟去年没有《三谋》的B站相比，游戏收入暴涨76%。

虽然环比Q4（17.9亿）略降至17.3亿，但思量到季节性，这体现已经相当稳健了，上线都第七个赛季了，DAU（日活跃用户）还能立异高。

而对阿B来说，这游戏做起来的意义可不但是赚钱那么简朴，摩根士丹利去年就展望B站的《三谋》能做成，2024年Q4还增持了一倍的B站股份（2308016股， +99.6%）。以是《三谋》带来的丰富营收，要害是向外界证实晰B站不但能搞二次元游戏，在SLG这种主流、高付费意愿的品类上也站稳了脚跟。

除了游戏，B站的另一大营收支柱，广告营业也“多点着花”，广告收入干到了20.0亿。

这内里有个有意思的数据：在广告内容里，增添最迅猛的，你猜是啥？居然是AI相关这种硬核笔直赛道，广告收入同比激增凌驾400%！ 你没听错，四倍！另外，像家电家居这类消耗升级品类，广告收入也增添了快要40%。

这说明B站的广告“破圈”了，不再是只有二次元手游、年轻快消品来刷脸，那些代表着新兴工业趋势和主流消耗升级的品牌，也最先把真金白银砸向B站了。

这背后，虽然有B站用户画像逐渐成熟、消艰辛提升的影子，也说明B站的广告推荐手艺和“大开环”战略，正在被更多元化的广告主所认可。

除了硬广，B站在增值效劳（VAS）上的软实力变现也不错。这块儿收入在2025年Q1抵达了28.1亿，主要元勋就是直播和其他增值效劳。

财报电话聚会透露，B站的直播营业现在是“重拾增添势头”，说是跟内容供应优质有关，但重点照旧靠用户付费。约莫150万名UP主在B站恰上饭了，这除了广告、直播变现以外，尚有种种粉丝支持妄想。

其中UP主们通过“充电妄想”获得的总收入，同比增添凌驾200%，直接翻倍了，说明粉丝们更愿意为自己喜欢的内容，掏出真金白银来发电了。

拿财报整体来看，咱照旧得一定，阿B的商业化终于是有转机了。那么问题来了，为啥以前羞答答的商业化，现在最先硬气起来了？

要害在B友。对B站来说，它的生长要害在于B站用户上。当初由于B友爆火出圈，也同样由于B友商业化一再受限。

而这次之以是B站赚钱能力似乎又行了，也必需从B友的层面上去谈，财报里有一个不起眼但极其要害的数据：B站用户平均年岁，在2025年已经上升到了26岁了。

这意味着，昔时那些在学校追番刷鬼畜的B友们，已经长大了，这批人最先事情挣钱，理论上消耗能力是上来了。

这些用户日均使用时长高达108分钟，DAU（日活跃用户）1.07亿，MAU（月活跃用户）更是冲到3.68亿新高。这么重大且高粘性的用户群体，当他们的平均年岁和消耗能力上来之后，商业价值的想象空间，一下子就被翻开了。

以是成也B友败也B友，B站的商业化逆境，可能正在随着其焦点用户群体的成熟逐步找到思绪。

虽然话是这么说，可这也不料味着B站以后就能够高枕无忧，亮眼的数据背后也不是没有危害。

好比说，这批26岁的年轻人，他们的商业价值事实有多大，着实还要打个问号。

从隋厨新号的谈论区里，就能看到这群年轻B友对B站商业内容的想象力。

咱倒不是说这些品类欠好或者不可卖，但要被刷的太多了，照旧会让人以为味有点重。

另一方面，B站总体的收益增添中，游戏板块占有了主要一环。去年 Q4 B站能够盈利，最大的助力可以说就是《三谋》，可是《三谋》能不可长线运营？不可长线运营该怎么办？这些也都是问题。

这也是为什么有人会质疑，若是B站无法一连推出《三谋》这样的游戏，那么扭亏为盈的时势会不会又被扭回去？

某种意义上，这些问题也意味着，B站的营收可能照旧有上限的。以是一些投资人也以为，现在还不可一定B站的一连盈利能力。

总之，关于投资者而言，现在的B站，可能更像是一个“生长中的潜力股”，有故事可讲，有前进可见，但也陪同着不确定性和挑战。

不过虽然营收环比有所回落，但B站的“内功”——也就是盈利能力和运营效率，是实打实地在一连改善。

作为B站十多年迈用户，差评君昔时也在B站“用爱发电”过，也曾为了一个几分钟的原创科普视频，查阅资料、录制剪辑到破晓，以是咱是至心希望B站能一连盈利破圈，越来越好。

撰文：纳西

编辑：江江 & 面线 & 大饼

美编：焕妍

图片、资料泉源：

嗶哩嗶哩2025 年第一季度未經審計的財務業績通告

一张图读懂B站2025年第一季度业绩

B站宣布2025年Q1财报：总营收同比增添24% 调解后净利润3.6亿元

蓝狮问道等，部分图源网络