拼多多电话会：增添放缓不可阻止，面临竞争和不确定性，平台牺牲是必需的

5月27日美股盘前，拼多多宣布一季度财报。财报显示，拼多多一季度营收956.7亿元人民币，同比增添10%，净利润147.42亿元，同比下跌47%，营销用度激增43%拖累整体盈利。从营业结构来看，在线营销效劳收增添15%，生意效劳收入增速为6%。

在随后的财报电话会上，拼多多体现：

随着商业竞争加剧和外部不确定性，增添率放缓是不可阻止的。由于一季度外部情形的转变，这一趋势进一步加速，尊龙游戏人生就是博收入增添显着放缓。同时，收入增添放缓和一连的生态系统投资导致本季度利润显著下降，这主要是由于商业投资和回报周期之间的不匹配。

一季度拼多多加大对商家支持力度，拼多多体现：

若是商家遇到了难题，然后平台不做牺牲的话，那么商家很有可能是难以遭受过大的短期波动。只有商家好，我们才华够为消耗者提供更高质量的产品、更好的效劳，知足新消耗的多元需求。

拼多多先容称，千亿帮助妄想升级的焦点是在于对供需两侧投入的进一步的加码：

在供应侧，工业带帮扶的数目将会扩大。心智商家的帮扶的领域也将从这个头部、腰部所有拓展到中小商家，那这也意味着会有更多的优质商家分享到平台高质量生长的盈利。那在需求侧，除了供应侧的升级，所带来的效劳和品质的提升，千亿帮助也落地了多项的津贴政策。例如在百亿津贴频道，我们新增了100亿商家回馈妄想，对全品类的商品举行了逾额的津贴，知足消耗者多元化的消耗需求。别的，我们还进一步升级了平台直补的模式，多类目的对标国补的价钱标准，为消耗者提供着实的优惠，也为商家的增收构建了更良性的运营情形。

别的，拼多多还体现，还将对继续以国家津贴妄想为基准价钱，将津贴规模扩大到日用百货等类目，周全普惠消耗者，进一步引发消耗活力。只管这些投入会影响平台的短期利润，但能为平台的中小商家盘活库存与产能，创立高质量、差别化的生长的窗口期。

以下是电话会全文

陈磊：

在外部情形不确定性加剧，拼多多坚决支持消耗者和商家，将他们的需求放在平台之前。我们相信这些行动是投资，最终将带来更强盛、更高质量的商家生态系统。从久远来看，这些起劲可能会在短期甚至相当长的一段时间内对尊龙游戏人生就是博盈利能力爆发影响。

然而，在尊龙游戏人生就是博第一封股东信中，我们现在是一祖古板公司，不会凭证季度财务效果评估尊龙游戏人生就是博战略决议。相反，尊龙游戏人生就是博重点是五年、十年甚至更长时间内的恒久内在价值。我们相信，从另一个角度来看，尊龙游戏人生就是博恒久投资者也会分享这种看法。本季度利润下降可以归因于一个过渡的总体因素，我们以为这是尊龙游戏人生就是博商家支持妄想的恒久投资。它们被视为会计用度，即用度纪录和恒久回报实现之间的时间不匹配，预计将一连一段时间，并将继续影响尊龙游戏人生就是博盈利能力。

我们坚定地致力于对尊龙游戏人生就是博平台生态系统举行恒久投资，并深化我们高质量生长战略的执行。我们相信，通过在这些不确定性中优先思量商家和消耗者的需求和利益，我们可以资助他们变得越发强盛，并创立一个专注于高质量、可一连增添的空间。现在我将把它交给尊龙游戏人生就是博CEO赵佳臻，分享更多关于尊龙游戏人生就是博在2025年的生长妄想。

赵佳臻：谢谢陈磊。各人好，我是赵佳臻，谢谢各人加入2025年第一季度业绩的宣布会。

已往几个季度，尊龙游戏人生就是博高质量生长战略进入了一个新阶段。商家支持妄想中的用度减免等一系枚行动已经取得了实质性的效果。我们全力以赴建设双赢生态系统的起劲现在正在为普遍的用户群和数万万商家带来实着实在的利益。加大了对高质量生长的投入，将百亿减免等行动升级为千亿帮助，要求公司上下配合起劲，周全投入这一新战略，在要害时刻施展平台企业的社会责任继续，为商家提供更大简直定性，为消耗者提供更值得信任的购物情形。

在供应侧，千亿帮助针对薪资供应的资源投入，将进一步加码薪资商家帮扶领域也将重新部、腰部逐步拓展到中小商家。要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量生长中的硬骨头。一方面，我们将继续探索更多的降费行动，一连为商家降本减负，创立更多的本钱空间、谋划空间和立异空间。另一方面，平台的流量引擎、非标店肆、数据资源、手艺支持等也将向中小商家全方位地倾斜，最大化地释放中小商家的潜力，推动工业带实现更大规模、更高质量的整体升级。

今年以来，我们专注于高品质商家支持妄想的团队已经会见永康厨具、温州女鞋、深圳数码、晋江运动、晋安跑鞋等工业一线。我们也可喜的发明，在平台的全方位帮助下，商家及工业的转型升级已经颇具效果，许多商家正在从古板的代工头脑、经销头脑转变为用户头脑、品牌头脑，从而在工业带的同质化竞争中走出了差别化的生长路径，并将减免的用度重新投入到新品研发、仓储升级和供应链刷新上，发动各大工业带加速完成高质量转型。

作为以农产品起身的平台，尊龙游戏人生就是博千亿妄想也将进一步加码对农副产品的帮助力度。不久前，我们正式启动了2025年多多好特产的专项运动，首批行动已经走进江苏连云港、福建宁德、海南万名、山西韵藤、广东茂名、四川成都、辽宁大连等农特产区，针对各地的农货、水果、海鲜、水产和肉禽等类目推出定制化计划，与外地的农特工业深入融合，并对中小商家举行一对一的解说，探索农货立异的新模式，助力工业提升附加值，推动农牧工业生产征收。

在云南蒙自木瓜产区，在我们平台的支持下，外地商家开发了一个数字化的农产品运营系统，实现了收获、上市、定价、物流、售后效劳和可追溯性的自动化。这个系统解决了要害的行业痛点，如不明确的定价和高糜烂率，推动了从履历基础到数据驱动运营的转变，并实现了古板农业供应链的现代化。

在消耗侧，百亿津贴也落地了多项津贴政策，为消耗者带去实惠。平台百亿津贴频道新增了100亿商家回馈妄想，先后投入100亿消耗券，通过百亿消耗券、百亿加内部的专项运动，对全品类商品举行逾额津贴，知足消耗者的功效性、个性化等多方面的消耗需求。同时提升供需匹配的效率，助力心智商家、心智品牌拓展新增量。别的，我们还进一步探索了平台直补的立异模式，在充分包管商家权益的基础上，多类目对标国补价钱标准，周全捕获消耗者，引发消耗需求与活力，以填补我们在国家津贴政策下的竞争劣势，资助平台商家建设足够的资产竞争力。虽然，这样的投入意味着我们平台的收益短期会下降。可是我们平台的中小商家将收获增添的稳固性和高质量差别化生长的窗口期，我以为这样做是应该的，也是很是值得的。面临重大且一直生长的情形，我们仍致力于构建一个用户、商家清静台公司配合昌盛的商业生态系统。我们将继续增添供需双方的投资，资助尊龙游戏人生就是博商家战胜这些不确定性，为消耗者创立更有价值的体验，并为社会爆发更大的起劲影响。

接下来我把时间交给刘珺，由他为各人先容我们一季度的财务体现。

刘珺：

各人好，在第一季度的损益表方面，尊龙游戏人生就是博总收入同比增添10%，抵达人民币957亿元。这主要是由于在线营销效劳和生意效劳收入的增添。本季度在线营销效劳和其他收入为人民币487亿元，比2024年同期增添15%
；生意效劳收入为人民币470亿元，比去年同期增添6%。除此之外，尊龙游戏人生就是博收入总本钱从2023年第一季度的人民币327亿元增添了25%，抵达人民币409亿元。这一增添主要是由于推行用度和支付处置惩罚用度的增添。在非GAAP（非通用会计准则）基础上，本季度的总运营用度从2024年第一季度的人民币256亿元增至人民币365亿元。在GAAP基础上，本季度的总运营用度从2024年第一季度的人民币281亿元增添了37%，抵达人民币386亿元。在第一季度，我们通过扩大商家支持妄想进一步增添了对平台生态系统的投资，以资助商家增添销售额并降低本钱。本季度尊龙游戏人生就是博非GAAP运营用度占总收入的比例为38%，而去年同期为29%。审查详细的用度项目，本季度我们已知的销售额和最高支出为人民币328亿元，比去年同期增添44%。在已往的季度中，我们继续通过促销妄想向消耗者提供支持，并增添对高质量商家的营销支持，以资助他们生长营业。在非GAAP基础上，我们自己在本季度的营销用度占收入的比例为34%，而去年同期为26%。2024年统一季度，尊龙游戏人生就是博非GAAP总务和治理用度为人民币7.35亿元，去年同期为人民币5.72亿元。尊龙游戏人生就是博研发用度在本季度为人民币36亿元，同比增添3%。

在GAAP基础上，本季度利润从人民币161亿元，去年同期增至人民币260亿元，非GAAP营业利润为人民币183亿元，而2024年第一季度为人民币286亿元。非GAAP营业利润率为19%，本季度下降了33%。去年统一季度，归属于通俗股东的净利润为人民币147亿元，而2024年第一季度为人民币280亿元。ADS的每股收益为人民币10.59元，经调解后每股收益为人民币9.94元，去年同期划分为20.33元和18.9元。

归属于通俗股东的非GAAP净收入为人民币169亿元，去年同期为人民币306亿元。2024年统一季度，每股非GAAP稀释收益为人民币11.41元，去年同期为人民币20.72元。在第一季度，我们看到收入增添放缓，由于尊龙游戏人生就是博营业规模和挑战相匹配。展望未来，尊龙游戏人生就是博财务业绩可能会继续反应生态辖档同续投资的影响，由于我们在不确定的时期支持商家和消耗者。

现在让我转向现金流。尊龙游戏人生就是博谋划运动爆发的净现金为人民币155亿元，去年同期为人民币211亿元。阻止2024年3月31日，我们在短期投资中有人民币3645亿元现金等价物。谢谢。我的准备讲话到此竣事。

问答环节：

Q1和Q2 citiGroup的Alicia Yap：治理层晚上好啊。谢谢接受我的提问，我有两个问题，第一就是我们着实注重到治理层在刚刚这个讲话中提到，就是说包括这个关税在内的一系列宏观政策的转变，对平台商家爆发了不小的压力，那么市场也着实很是体贴，以是在这种高度不确定的情形中，平台自身面临这样的外部情形，我们都做了哪些准备
？然后有怎么样的应对步伐
？我们在一些市场的营业模式上会有怎么样的去做调解
？然后现在的希望怎样
？

然后第二个问题是，嗯，这个季度我们着实也看到公司的这个利润率有显着的降低，然后利润金额同比也有下降，能否请治理层对盈利下降的因素再做一些剖析
？然后从二季度的情形来看，治理层能预期预计这样的趋势接下来是否也有可能会延续
？我自己翻译一下
；馗 陈磊：我先往返覆一下你的第一个问题。面临着外部情形以及这个宏观政策的转变，这样一系列的客观因素，着实就像我们之前几个季度一直强调的，那么首先我们会在遵守执律例则、合规谋划的基础上，我们会很起劲的去应对转变。那么我们已往几年在供应期、供应侧有恒久的投入，以及在最近在新营业模式的探索历程中，我们也积累了一定的供应链和运营的能力。那么基于此，我们会继续的坚持对自身营业的专注，那么在高质量生长、合规谋划的条件下，我们会一连的围绕着供应社效劳水平以及平台的生态做出进一步的投入，从而加深尊龙游戏人生就是博焦点优势。尊龙游戏人生就是博商家着实在面临这样的政策情形转变时，一定会有重大的压力以及应对能力的缺乏，不可很好的跟上转变。那么在这种情形下，作为一个平台，我们以为自己是有须要肩负起平台的责任，花鼎实力加大平台的投入，那么优先包管商家。那适才我们提到的这个千亿帮助妄想，其目的就是为了加大对宽大中小商家的帮扶和津贴的力度，资助平台商家稳固销量，进一步降低谋划本钱，从而更好地应对当下的情形转变以及相关的危害，那么从而为这个平台的商家争取更多的时间以及空间。别的，我们将继续探索新的商业模式，从而加深在各个市场的深度，拓展新的品类、新效劳，来构建一个越发稳健的平台生态。那么在快速转变的外部情形中，我们全球化营业正在和差别地区的商家一起，那么尽自己最大的起劲为全天下各地的消耗者带去价钱稳固、供应富足的商品，那么无论政策怎样转变，我们都会一连的增强尊龙游戏人生就是博外地化营业运营，资助更多的外地商家在尊龙游戏人生就是博平台上生长，实现更多的订单外地发货，那现在我们已经看到这些商家变得越提议劲和自动，库存跟上来了，也通过差别化的商品和效劳为消耗者创立了更多的价值。平台着实是商家的聚合，只有商家恒久稳固的生长，尊龙游戏人生就是博消耗者才有可能享受到更好的产品和效劳。那么因此在面临情形和政策的转变，商家应对缺乏的时间，那么平台为商家提供支持，与商家一起配合的应对外部市场的不确定性。我们以为这是平台所必需要肩负的责任，那么也是正由于这个缘故原由，我们推出了千亿帮助的妄想，来营造一个恒久的康健的商家生态情形，从而实现高质量生长的目的。

让我回覆你的第二个问题。正如我们在已往几个季度中所转达的那样，随着尊龙游戏人生就是博商业竞争加剧和外部不确定性，增添率放缓是不可阻止的。三月份，由于一季度外部情形的转变，这一趋势进一步加速，尊龙游戏人生就是博收入增添显着放缓。同时，收入增添放缓和我们一连的生态系统投资导致本季度利润显著下降，这主要是由于商业投资和回报周期之间的不匹配。正如我们在准备好的讲话中提到的，现在市场正在履历快速转变。作为一个电子商务平台，商家清静台配合为尊龙游戏人生就是博消耗者效劳。你资助他们顺应这样的转变。我们增添了对平台生态系统的投资，将消耗者和商家放在首位。我们相信这是平台现在必需肩负的责任。只有这样，我们才华建设恒久惠及所有利益相关者的生态系统。我们支持商家生态系统的行动包括商家降费和对优质商家的营销支持，这将对收入增添和支生爆发财务影响。我们以为这些用度是恒久投资
；乇ê蜕桃低蹲手芷谥淙匀槐４娌黄ヅ。因此，尊龙游戏人生就是博盈利能力可能会在近期趋势和更长时间内面临挑战。正如他们所提到的，我们不是一祖古板的公司。在尊龙游戏人生就是博投资决议中，我们不会太过强调财务业绩和简朴的季度，而是优先思量推出和内在价值。某些波动不会改变我们对恒久价值创立的关注。在已往的两个季度中，通过渠道和降费妄想等行动，我们已经看到了对生态系统的起劲影响。未来，我们将扩大商家支持妄想的笼罩规模，使更多的行政企业受益，资助他们应对市场周期并实现高质量的增添。谢谢你。Q3和Q4 Kenneth Song：晚上好，谢谢治理层接受我的提问，我有两个问题，第一个就是我们看到公司去年推出了这个百亿津贴的政策来帮助商家。在这个基础以上，我们今年有新的千亿帮助妄想，着实市场也很是体贴这个千亿帮助是通过什么的形式来给到商家对我们业绩的恒久的影响，我们应该怎么想
？

另外一个问题就是治理层去年以及刚刚的讲话之中也说到，就是我们面临一些政策的宏观政策盈利，例如国家津贴妄想，公司有一些先天的缺乏。然后现在尚有一些劣势，能否前治理层也分享一下，就这些方面公司做了什么详细的步伐、应对步伐，接下来妄想有什么方面去改变现在的形势
？

赵佳臻：你好，由我往返覆一下你这个关于这个千亿帮助的问题，从这个去年下半年最先，我们推出的这个百亿减免电商妄想，尚有心智商家帮助妄想等一系列的会上的行动，取得了不错的效果，也为超万万的商家实现了极致增效，助力商家和工业带逐步的转向薪资供应的生长阶段。那我们也深刻的意识到，通过对商家生态的投入，为商家和供应侧的转型升级提供助力，最终能够转化为更高质量的产品和效劳，从而普惠消耗者侧建设多方共赢的平台生态，这个也是平台恒久生长的康健路径。那在当下，外部情形的不确定性加剧，我们以为作为平台加鼎力大举度反哺生态优先的包管商家和消耗者是我们作为平台的责任所在，那因此我们本次升级的千亿帮助，它不是一句空的口号，是真金白银的投入。千亿帮助妄想升级的焦点是在于对供需两侧投入的进一步的加码，在供应侧，工业带帮扶的数目将会扩大。心智商家的帮扶的领域也将从这个头部、腰部所有拓展到中小商家，那这也意味着会有更多的优质商家分享到平台高质量生长的盈利。我们也希望释放这些中小商家的潜力，推动工业带实现更大规模、更高质量的整体升级。那在需求侧，除了供应侧的升级，所带来的效劳和品质的提升，千亿帮助也落地了多项的津贴政策。例如在百亿津贴频道，我们新增了100亿商家回馈妄想，对全品类的商品举行了逾额的津贴，知足消耗者多元化的消耗需求。那别的，我们还进一步升级了平台直补的模式，多类目的对标国补的价钱标准，为消耗者提供着实的优惠，也为商家的增收构建了更良性的运营情形。我们是一个商家聚合的平台，与宽大商家配合为消耗者提供优质的产品和效劳，这个是我们生长蹊径上的基础。我们也相信这平台生态的恒久投入，以及在不确定的大情形中优先包管消耗者和商家，是当下平台实现恒久高质量生长和可一连生长的必经之路。那尚有关于你的第二个问题，那正如我们在讲话稿中所提到的，那尊龙游戏人生就是博第三方的营业模式在承接一些宏观政策的历程中，确实袒露出来一些先天的缺乏，那相较于以自营模式为主的其他品牌会有一定的劣势，这也影响到了我们平台的商家在一些类目中的价钱竞争力。

为了包管平台消耗者和商家，我们充分调动自身资源，坚决的跟进和投入，资助我们平台的中小商家坚持市场竞争力，助力商家脱单增收。在今年的1月前，我们上线了国家津贴的专题业，别的在尊龙游戏人生就是博千亿帮助专项内做了对商家的帮助和反哺。在消耗端，我们也继续扩大了对种种商品的津贴规模，并加大了津贴力度。现在尊龙游戏人生就是博国补频道已经笼罩了20多个省份。平台在国补的基础上，为消耗者提供进一步的节约。同样，平台还将对继续以国家津贴妄想为基准价钱，将津贴规模扩大到日用百货等类目，周全普惠消耗者，进一步引发消耗活力，自动为心智加入开拓市场增量。只管这些投入会影响平台的短期利润，但能为平台的中小商家盘活库存与产能，创立高质量、差别化的生长的窗口期，我们以为这是平台应当做的，也是值得的。谢谢。

Q5和Q6 美国银行的Joyce Stew：治理层晚上好，谢谢接受我的提问，我们知道中国的电商市场一直以来都转变迅速，竞争强烈，刚刚治理层也提到了多和一些自营平台相比，近期在国补发动较量多的品类内里照旧面临一些难题和挑战的，那么作为一个第三方平台公司，是怎么思索现在市场情形下的竞争的
？又是怎么看咱们这个平台模式在恒久的生长和竞争里的优势和面临的压力
？

我的第二个问题是关于目今的消耗趋势，现在今年的618促销也已经最先了一段时间，治理层能不可分享一下大促时代平台的体现尚有什么值得我们各人去视察的
？注重的趋势尚有转变
？

陈磊：

让我回覆你的第一个问题，我们在适才的讲话中也提到，平台就是商家的聚合，那平台的生长和商家生态的昌盛是相辅相成的。那么在目今竞争加剧以及外部的政策迅速转变的这样的一个大情形里，不少商家抗危害的能力缺乏。简直他们面临着一些挑战。那么作为平台，我们深刻的熟悉到自己是无法独善其身，而这由于我们作为纯平台的定位，那么应对目今的挑战的时间，尊龙游戏人生就是博思绪也越发的简朴直接，就是若是商家遇到了难题，然后平台不做牺牲的话，那么商家很有可能是难以遭受过大的短期的波动的。只有商家好，我们才华够为消耗者提供更高质量的产品、更好的效劳，知足新消耗的多元需求。那么这既是我们以为电商平台所应当肩负的责任，也是我们对康健可一连的生电商生态的明确。那么在商家赋能的层面，已往的很长一段时间内里，我们一直在深耕供应侧使用手艺和规模的优势，以及平台数字化能力和资源。我们在助力工业带的商家在产品、手艺、谋划模式上举行多方面的立异，那么资助商家扩大市场的触及规模。以上这些恒久的投入，那为我们在供应侧积累了许多的履历和能力。那我们看到去年的下半年先行的百亿减免的一系列的行动，为商家带来了实着实在的提质和增效。那么在这个基础上我们刻意升级千亿帮助的妄想，那么进一步的扩大商家赋能的规模，笼罩更多的中小商家，让更多的商家能够分享到高质量生长。

在当下这样一个市场情形中，我们以为加大平台的投入，助力商家穿越周期是平台在这个阶段所必需要肩负的责任。那我们坚信这样的投入从恒久来看会给我们带来更优质的商业生态，谢谢。

赵佳臻：你好，我是赵佳臻，让我往返覆一下你的第二个问题。关于大促，消耗者追求的是简朴的机智和真实的实惠，以是我们一直以来在消耗侧的理念是一致的。那本次618我们依旧是延续了这样的价值主张，连系百亿津贴等优惠步伐，让消耗者能够用最直接的好价钱买到优质的商品，同时推动我们商家的销售。

在价钱以外，我们也在效劳上发力，本次618的运动，商品引入了降价补差的效劳，进一步的优化消耗者的购物体验。我们希望和商家一道，通过品质和效劳的突围，增强消耗者信任，包管消耗者的购物权益，从而引发商品销量的可一连增添，这也是我们构建共赢的电商生态的其中一部分。谢谢。

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