撰文| 吴先之

编辑| 王 潘

“我们将接纳一切须要步伐来赢得这场战争。”

5月26日美团宣布2025年第一季财报，在稍后的业绩电话会上，在回覆高盛剖析师关于京东宣布投入100亿津贴外卖营业，行业竞争日趋强烈时，王兴用很是强硬的亮相为整场聚会定下了基调，并在随后的讲话中给到了诸多指向性信息。

低质低价的“内卷式”竞争恒久来看不可一连，取我们将接纳一切须要步伐，继续推动行业康健生长。甚至还点出“由于竞争加剧，其他平台的消耗者体验在系统故障、配送延迟和高退款率等方面泛起了一些问题，而美团平台始终通过可靠的配送网络和先进的系统提供稳固的效劳体验。”

由于财报整体体现平稳，王兴似乎有了开炮的资源。

财报显示，第一季度美团营收为866亿元，同比增添18.1%，略超市场此前854亿元的预估。经调解EBITDA为123亿元，同比增添52.4%，谋划利润率从去年同期的7.1%提升到12.2%。

阻止3月31日，美团持有的现金及现金等价物和短期理财投资划分为1150亿元和654亿元。京东、淘宝下场，外卖大战让美团的外部竞争愈发强烈，而出海与AI短期都将一连磨练美团的资源调配能力，现金流的主要性极为主要。

猫狗明面叫板，美团漆黑使劲

京东外卖加大津贴力度始于3月，关于美团焦点外地商业的攻击尚未完全释放，因此季度内美团相关数据仍处于平稳增添态势。

今年第一季度，美团焦点外地商业实现收入643亿元，同比增添17.8%。其中配送效劳与佣金收入双双实现20%+的同比增添，批注平台生意活跃度处于高景气状态下。

同京东、淘宝闪购频仍秀出日均订单数相反，美团在本期财报中没有宣布单季度外卖与闪购日均订单数。有剖析师推测，外卖日均订单数同比增速约为10%，单量规模在5800万左右，闪购日均订单增速或许率超30%，即1030万，整个即时零售的日均单量规模很可能凌驾6900万单。

有剖析师告诉光子星球，“去年第四序度美团即时零售增速下滑到10.7%时，市场很担心继续回落到个位数，但看到京东和淘宝先后入局，我们基本上都调高了对第二季度的预估。”

早前有市场人士提到，2022年到店GTV下滑6%，增速首次负增添，随着抖音生服猛攻到店，2023年GTV暴增107%。抖音团购加速了年轻人到店团购的渗透，而美团到店营业亦受益于此。

到今年外卖大战，美团的应对之策没有昔时面临抖音那么强烈，反而变得隐性和噜苏。

这主要依赖B、C、D（骑手）三端运营实现，其中B端通过“品牌卫星店”“拼好饭”，以及输出一系列数字化工具，对大中小商家举行细腻化运营；会员系统的扩展与完善，正在逐渐成为对抗猫狗两家的后手；D端的重点是包管，相比其他平台，美团重大自有骑手系统的推进难度要大得多。

多位连锁餐饮品牌认真人体现，“卫星店”是他们愿意重点运营美团的主要因素之一，包括木屋烧烤、农耕记等头部餐饮品牌都在加大卫星店的建设。个体品牌，如农耕记在出餐品质和运营成熟度上较高，已成为偕行参考的主要范式。

某品牌运营体现，“用户认品牌，但关于我们而言，开堂食店要综合思量选址、客流、本钱等情形，同时做外卖要加人手，不如专注外卖，卫星店要无邪得多。”

美团显然很是清晰品牌痛点，因此卫星店除了机制上能够降低商家本钱外，自配送情形下的抽佣比例在5%-9%之间，低于通例店，且尚有返佣、推广帮助、门店选址等资助。餐饮业是一门锱铢必较的生意，某上述人士向我们详细泛起了卫星店种种细碎的降本和津贴，综合下来所挤出的利润非？晒。

另一个是全托管性子的“拼好饭”，类似拼多多整合零星订单为大单，实现低本钱、集约化派送的“拼好饭”。拼好饭的战略价值高于战术价值，既可以守住平台供应的价钱下限，同时也能整合一部分缺乏品牌力的纯外卖供应。

C端运营的重点是会员系统。3月京东最先加码外卖津贴后，月末美团会员系统升级，其中针对差别会员品级的年卡成为应对价钱攻击的主要手段。例如仅19.9元的黑钻会员年卡，包括每月99张无门槛神券，以及种种权益，能够牢靠既有用户。

面临京东与淘宝闪购的一连攻击，美团借助会员和神券系统，吸引更多头部商家将运营重心放在美团。

光子星球获悉，京东麋集津贴落地后，有连锁茶饮品牌与美团举行了一次大额膨胀券试水，单价靠近20元的产品，经由膨胀后的津贴到手价仅为5元。这种与品牌联合运营的利益在于，能够以合规和让消耗者感应“惊喜”的方法应对其他平台的价钱竞争。

低调安内，高调攘外

“去年外卖单日订单量破9000万单时，莆中（焦点外地商业CEO）和薛冰（外卖事业部认真人）都出来放烟花了，也没看到兴哥出来。”

一位美团外卖人士提到，一季度业绩电话会中王兴颇为强硬的讲话气概很是少见。特殊是刘强东在各个场合下的言行，一度让美团在舆论战中处于被动情形下时，首创人的想法对执行层异常主要。借业绩电话会放狠话，着实是一种非对称应对。

自京东和淘宝加入外卖大战以来，美团外卖的行动有限，除会员系统升级外，最大的新闻是BD侧。

美团BD系统处于一线，整个上半年的事情重心，险些都放在运动对标与店肆对标上。进入二季度，审核内容新增了逐日造访打卡的指标，目的是牢靠平台与商家之间的“鱼水情”。与门店商家高频接触，可以施展美团B端的奇异优势，既可以自下而上地稳住CKA、SKA，也能实时洞察其他平台的一举一动。

运动对标指的是，其他平台推出的0元起送与同类商品的运动价钱，需要与美团渠道坚持一致。店肆对标指的是，商家在其他平台所推出的差别化品类，需要与美团渠道坚持一致。两个对标堵住了其他平台复刻昔时抖音偷袭美团到店的前车之鉴。

三年前，抖音生服曾笼络不少连锁品牌商家推出9.9元团购，迅速扩大市场，一度让美团到店没有还手之力。相比三年前，现在美团现实的应对战略更柔性、隐性：若是商家能够全方位对齐，平台会给流量津贴，或者流量保底——由于美团站内流量的高转化率，无论是流量津贴照旧保底关于餐饮商家而言很有吸引力。

事实上，外卖大战简直让部分品牌单品泛起抵家价钱与到店价钱倒挂的情形。

早前京东外卖推出的百亿津贴，拉？獾峡Х任没，以及淘宝闪购近期推出的饮品“免单”，都在短时间刺激了平台单量增添。美团则是用神抢手应对，例如瑞幸春季新品“熊猫陨石拿铁”在神抢手推出了5.9元外卖券，与到店9.9元形成了倒挂。

若是说美团在海内市场“低调”，那么在外洋市场则高调得多。

5月12日，王兴与巴西总统卢拉，在北京配合出席了“中国-巴西商业钻研会”，一张二人合影传出释放了多重寄义——出海巴西的起劲信号，以及用出海对冲海内的强烈竞争。

业绩会上，王兴谈到出海市场评估时，有一个论断颇值得玩味：“我们会仔细评估每一个时机，进入新市场的决议是通过综合剖析做出的，需要思量许多因素，包括市场的目今规模、潜在规模，以及外地市场结构，由于进入一个市场时，我们需要确保能够成为行业第一或第二，不然将失去意义。”

Keeta在一年之前已经成为香港市场市占率第一的外卖平台。而在沙特，阻止今年一月尾，Keeta在利雅得外卖市场的市占率已凌驾两成，且市场份额呈一连扩大态势。巴西将是美团第三次营业出海，基于香港练兵，沙特选将的逻辑，美团或许率将继续复刻此前所积累的履历与资源。

现金为王

一位从内地转战香港的美团外卖人士体现，审核标准转变最能体现美团在各地运营战略的转变。“海内早在几年前就作废了市场占有率的审核，香港也在去年作废了，但在沙特这一条的权重很高。”

AI、出海、外卖大战，每一项都会显著增添美团的开支。

王兴在业绩电话会上给到了二季度的指引提到，预计第二季度焦点外地商业收入的同比增添率将较第一季度放缓，焦点外地商业的谋划利润同比将显著下降。

幸亏当下美团收入本钱和现金流现状仍保存很高的清静边际。阻止3月末，美团销售及营销开支同比增添12%，占收入的比重进一步下降了1个百分点。这意味着美团有一定战略纵深，应对京东、淘宝的价钱攻击。

与此同时，单季度净增自由现金流444亿，充分的现金流既可以在营业出海巴西之外，到未来某个时间节点开启另一条出海模式：并购出海。并且，康健的现金流也能支持海内的竞争。

只管当下AI尚未完全释放其价值，但从一个细节可以看到美团关于AI手艺落地有很是显着的适用主义色彩。2023年美团内部的AI明星项目是一款AI拜佛产品，诸多获评缘故原由中最主要的一条是ROI最高。

这段趣事可以看到，关于新事物的投入，美团很难“上头”。

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